킹제적 자유

신기해서 과거에 말한 것들도 제법 살펴봤는데 꽤나 잘 맞춰온 듯합니다.

​그런 측면에서.. 재미로나마 시나리오별 대응 방안을 생각해봤어요 ㅋㅋ

​

1. 11월 21일 이후 암호화폐 폭락

--> 21.12.04 폭락 및 반대매매 발생

--> 저점은 어디인 것일까..? 적어도 오늘은 아닌 것으로 판단

--> 차트상.. 심리상.. 11월 마지막 주에 다 털었는데 다행..

--> 오미크론의 대응과 연준의 방향성에 따라 트리거가 될 수도 있겠다 싶음..

--> 날짜는 12월 2~셋째 주

​

=> 매크로도 안 좋고 금리인상기에 전쟁에.. 각 종 악재가 겹쳐 비트는 아직 전고점 대비 한참 밑이죠..?

=> 물론 주식 포함 자산시장이 전반적으로 안 좋은 것도 맞겠네요

 

2. 12월 둘째 주 더 큰 규모의 코로나 발생

--> 시기는 좀 달랐지만 오미크론 발생

--> 전염성이 강하게 변이 된 관계 + 전 세계의 위드 코로나 = 전염성 증가

--> 그러나 경제 이슈로 봉쇄나 셧다운은 없을 것을 판단

--> 통상 전염성과 독성은 반비례하므로 인체에 악영향은 줄어들었을 것으로 기대

--> 데이터 추론 중인데 2~셋째 주 발표되는 것을 유심히 봐야 할 듯

--> 당장에 여행, 항공, 카지노 등 위드 코로나 관련 섹터는 약세일 듯

--> 하지만 장기적으로 보면 롱일 수도...?

 

=> 오미크론이 대 유행했죠?

=> 하지만 점차 그냥 독감 취급에 마스크 벗는 나라, 카운팅조차 안 하는 나라들이 늘고 있습니다.

=> 한국도 점점 규제 완화하는 추세고요.

​

3. 올 겨울 철 중국 경제 위기의 심화와 극한 기후 형성

 

아래 본문에서 이어집니다.

 

 

 

--> 디디 추싱 상폐나 헝다 파산 같은 부동산 이슈가 트리거가 되지 않을까..?

--> 비슷한 사업이나 부채가 심한 회사들은 주기적으로 이슈 터질 듯

--> 그러나 당국의 적극 관리 의지가 있고 지준율 인하에 완화적 스탠스도 있는바

--> 연쇄적 파산이나 큰 경제위기로 이어지지는 않을 것 같고 지금 정도의 수준 예상

--> 만약 정도가 심하다는 가정하에서는... 다음처럼 생각이 되는데..

--> 중국 주식은 투자 금지

--> 중국에 관련된 회사, 노출이 큰 회사도 안 좋을 것임

--> 기초 원자재가 중국에서 나오는 것이 많으므로 세계 전반적으로 악영향

--> 석탄, 폴리실리콘, 규소, 마그네슘, 등등.. (요소수..ㅠ)

--> 제조업 전반에 밸류체인 상 악영향.. 다변화가 미리 돼있는 회사가 좋을 듯

--> 추위 관련주: 의류, 유가, 석탄, 천연가스 의 가격 상승이 예상됨.'

--> 다만 의류는 동남아 이슈나 코로나로 물류대란은 겹친 상태..

--> 음식료 섹터도 안 좋을 듯

 

=> 중국은 여전히 경기가 안 좋은 듯합니다. 이 시기에 혼자 금리 내리고 경기 부약 책이라니..

=> 올 겨울 몹시 추웠었죠. 특히 한국보다 유럽, 미국 쪽

​

 

4. 22년 4월 불과 관련된 재앙

--> 불과 관련이면 가뭄이 큰 상태에서 산불이 발생해 오랫동안 안 꺼지는 현상인 듯.

--> 얼마 전 LA 산불이나 호주..였나? 그런 형태이지 않을까

--> 한국에서 발생하는지 특정 국가, 지역에서 발생하는지.. 혹은 전 세계 동시적 현상인지 확인

--> 2월 3월부터 일기예보를 보며 건조하고 햇빛이 많은 날이 지속되는지 체크

--> 한국에 발생한다면,, 인공강우나 물 관련주들이 좋지 않을까 싶고

--> 타 국가에서 발생한다면 미국은 물 인프라 관련주가 많지만..

--> 그 외에서는 산업에 미치는 영향을 잘 생각해 봐야 할 듯.

 

=> 지금 울진에 큰 불이 났습니다.

=> 건조한데 강풍까지 엎쳐서 불이 빨리 번지고 있다고 합니다. ㅠㅠ

=> 원자력 발전소까지 옮겨 붙은 것은 아니지만 안전을 위해 미리 정지해 대비하고 있고요.

=> 4월 불과 관련된 재앙이 설마 한국의 울진을 지칭하는 것은 아닌가 우려스럽네요.

=> 물론 세계 어느 나라에서도 큰 불로 인한 재앙은 일어나지 말았으면 합니다.

​

5. 23년 세계 경제의 번영과 코로나 정상화

--> 코로나 극복과 미국의 금리 인상이 마무리된 시점 후일 것으로 생각

--> 남아 있는 악재가 없어서 주가는 좋을 수 있다.. 정도로 생각.

 

=> 이 것만은 제발 진심이길 오매불망 2023년 기다려봅니다 ㅠㅠ

=> 코로나로 힘든 자영업자 분들, 취직이 어려운 청년들, 하루하루 근근이 생활하시는 노약자 분들 모두들에게 볕 들 날이 오길..!!

실적ㅎㅎㅎ

아직 역대 최대 soc 예산 집행도 하지 않았다구

게다가 1분기는 비수기라구

건설업계 처음 CES 간 SK에코플랜트 | 다음뉴스 (kakao.com)

20년 8월 처음 분석한 이래로 당시 회사에서 그리던 청사진들이 21년 말에 들어서야 실현되면서 주가도 쭉 뽑았죠.

요즘에 주가 참 좋더라고요ㅋㅋㅋ

저는.. 못 기다리고 2.8만에 다 털었습니다만 ㅠ 

흑우..

리노의 강점인 포고핀을 많이 따라잡았기 때문이겠죠?

기존에 소품종 대량생산에 적합한 실리콘 러버 타입을 다품종 소량에 적합한 포고의 아성을 잡을 수 있게 잘 개발해낸 덕에 주가가 참 좋은 요즘인 거 같습니다.

또한 인텔의 엘더 레이크 덕에 DDR5의 모멘텀도 주가에 본격 가미되는 요즘이고요.

1. BM 

• 반도체 테스트 가 매출의 100% 임. (단순한 포트폴리오 -> 집중할 수 있다는 장점 혹은 전방 산업에 크게 좌지우지 된다는 단점..)
• 반도체 및 전자부품 검사장비의 후공정 테스트 소켓을 제공하는 영역.

-> 반도체 테스트 소켓:반도체 제조사에서 개발, 제조 반도체 IC(집적회로)의 Final Test시 양품 또는 불량인지를 검사하는 데 사용되는 소모성 부품. -> 꾸준한 수요 창출 (반도체 소재주)

• 5G 시대에 접어든 이후 반도체의 중요성은 더욱 커지고 있으며 반도체 칩을 테스트하는 테스트 소켓의 수요 또한 증가하고 있습니다.
• 동사는 대부분의 원료를 국내 조달 -> 대외 리스크 감소
• 경쟁: 지속적인 설비투자 + 지속적인 연구개발 + 주문자 생산방식으로 운영 = 높은 진입 장벽
• 실리콘 러버를 기반으로 한 테스트 소켓을 국내 최소 개발 -> 세계 1위이자 삼전, 하닉 등 다양한 고객사

-> 실리콘 러버는 03년 세계 최초 상용화했으며 14년 동일 2위업계인 일본의 JMT사를 인수까지함인수까지 함. (특허는 덤)

• 가격 또한 각 개별 부품을 조립하는 형태(핀타입->리노공업)가 아닌 블럭 단위로 조립 해 경쟁력이 높고 납기도 보통 1주, 특별 제작품은 2~3주로 타 경쟁사 대비 신속

• 포트폴리오 확장 중 (포고타입 핀 생산-매출잡히기 시작, 번인 테스트 - 시장5위)
• 결론: 반도체 메모리 및 모바일 IC (AP, LPDDR) 테스트 소켓 부분에서 세계 1위의 시장 점유율을 보이고 있으며, 반도체 IC Final 테스트 소켓 분야에서 국내 1위

2. 투자 아이디어

DDR5로의 전환 시기 도래: 20년 3~4분기부터 본격 출하기대, 소켓의 핀 수는 기존의 DDR4에 비래 20~30%가 높은 만큼 매출의 증진이 기대된다. 또한 AMD, 인텔의 CPU 발 DDR5의 수요도 기대되는 부분.

삼전의 공격적인 파운드리 투자: 메모리에서 삼전과의 거래에서 쌓아 올린 신뢰 + 기존에 메모리에서 쓰이던 실리콘러버를 비메모리에 맞게 신규 개발한 점 = 삼전의 비메모리 사업 확장에 수혜도 기대해 볼 수 있지않을까.

-> 비메모리용 실리콘러버는 모바일 디램에 많이 사용됌사용됨.(AP & 통신 모뎀 칩)

다양한 고객사: 인텔, 퀄컴, TSMC 전 방위적인 비메모리 기업의 생산 확대에 따라 해당 기업 발 매출 또한 20년 1분기부터 꾸준히 잡히는 중 -> 실리콘러버의 비메모리화 & 포고 핀 실적 확대

베트남 공장의 이설 효과: 코로나 영향 작은 베트남(공장은 이미 정상 가동중가동 중) + 저렴한 인건비의 베트남 + 중국에서의 생산이 아니므로 미 중 무역분쟁에서 직접 타격은 없을 듯.. (간접 영향은 있겠지만..)

경쟁자 출현: 티에스이의 실리콘러버 테스트소켓의 출시로 경쟁자가 출현. 그 후 티에스이의 매출은 꾸준히 증가 중인데 삼전의 메모리 파이를 나눠먹어야한다.

-> 비메모리 발 매출 증진으로 극복할 수 있지 않을까?

전환사채: 운영자금 조달 목적, 유통 주식수의 23%에 달하는 무시못하는 물량. 주식의 상승 시 상당한 눌림요소가 되지않을까…

-> 공시 상 목적은 베트남 공장증설 100억 + 운영자금 150억 + 시설자금 50억

-> 표면 이자 0%에 2025년 100% 상환인데 회사의 현금성 자산을 보면 지금도 충분히 갚는다

3. 연구개발

1년 전에 글 썼었는데요. 그때에 비해 몹시 많이 컸어요

주기적으로 팔로 업하면서 변화한 사항들을 체크해보자면..

1. TEL 원툴에서 램리서치도 뚫고 (amat까지 가즈아)

2. SIC도 성공적으로 개발해내면서 낸드 고단화 따른 흐름에도 잘 편승했고

3. 케파 확장으로 매출도 잘 증진시켜왔고요.

처음 만났을 때 이만 초반대로 기억하는데.. 저는 사만 원선에서 다 정리했지만 후회되네요

여전히 잘하고 전방 매크로도 좋은데요ㅋㅋ

과거에 산정한 목표가에서 반성할 점은.. EPS 가 늘어남에 목표가가 올라가는 게 맞는데 처음 세팅한 목표치에서 바보같이 다 정리해버렸더랬죠ㅠㅠ

SIC도 성공적으로 만들고 고객사도 다양해지며 멀티플 배수도 덩달아 올라갈 요지도 충분했는데 말이죠.

반성합니다.

---------주담 통화 21.02---------------

1. 실리콘 링과 실리콘 카바이드 링 간에 판매 가격은 어느 정도 차이 나나요?

- 두배 이상..

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2. 현재 실리콘 파츠가 매출의 상당량을 차지하는 것으로 알고 있는데 낸드의 고단화와 신규케파 증설로 향후 매출에서 실리콘 카바이드 파이 증가가 예상되나요?

- 실리콘카바이드 링의 매출은 작년 대비 증가 추세고 지속될 걸로 예상.

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3. 우리 회사는 정품 실리콘 파츠를 기반으로 (장비사를 거친) 비포마켓에서 강점을 가지고 있지만 애프터마켓에서 최종 고객사에 직납을 하고 있습니까?

- 직납은 없습니다.

- 계획도 없습니다. 비포마켓에서 만의 활동으로도 충분한 상황입니다. 정품도 쇼티지 이야기가 나오고 이쪽만으로도 성장할 파이가 충분합니다.

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4. 도쿄일렉트론 외 amat나 램리서치 발 sic 링의 매출은 확대 중인가요?

- yoy로 amat 70% semez 70% 성장

- 램리서치: 20년엔 거래가 소소하게 있는 수준.. 올해 좀 더 유의미한 성장 기대 중입니다.

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5. 이차전지 관련해서는 진행상황이 어떻습니까?? (매출 본격화는 언제)

- 올해 국책과제 수행 중이며, 샘플 수준의 제품이 나오는 중입니다.

- 내년에서 매출단에서 숫자가 나오고 성장이 보일듯합니다.

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------------------제 생각 및 후기-------------------------------------

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소재를 납품하지만 어찌 보면 장비주의 성격이 강한..

삼전 향은 SEMEZ와 글로벌 회사들.. 그리고 동사가 납품하는 TEL이나 AMAT를 거쳐 해외에 납품까지 하는 구조로 매출이 형성되는 구조!

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비포와 애프터가 이렇게 딱 구분되는 구조인지 몰랐습니다.

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지금까지 생각으로는 정품 장비를 납품하고 거기에 들어가는 여러 소모성 파츠들도 장비들의 가동에 따라 내구가 닳으니 추가로 납품 가능하지 않나.. 그 부분에서 추가 매출이 발생할 수 도 있지 않을까 싶었는데 하나머티는 전혀 계획이 없다더군요.

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아쉬웠습니다.

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지금 수준에서도 매출 잘 성장하고 20년도 YOY로 30%나 성장했으니 전혀 필요성을 못 느끼겠다..

월덱스처럼 복제품을 굳이 납품할 필요도 파이도 없다고 하시더군요. (월덱스는 제가 먼저 물어봄ㅋㅋ)

당분간은 반도체 쇼티지네 뭐네 난리에 공장 증설, 장비 발주와 같은 이슈가 산적해있으니까 동사가 할 일도 많을 것 같습니다.

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동사에 TEL의 지분이 크고 SIC 기술 개발에도 많은 자금이 투입됐었던 만큼, 실리콘 카바이드 링에 납품은 주로 TEL향으로 제한을 걸 줄 알았지만.. AMAT 발 매출도 크고..

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또 램리서치의 케이스에서도 국내 테크놀로지 센터 설립해 국내의 반도체 공장 증설에 따른 장비 납품이 증가하는데 이쪽으로도 매출이 발생할 거 같네요 ㅎㅎ 올해는 해당 부분에서 추가 유의미한 수주를 기대해봅니다.

과거 주담 통화 때는 스마트공장 쪽을 물어봤었으나 그건 여전히 먼 미래 이슈고 또 규모도 작아서 금번에는 언급하지 않았었고요.

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또 다른 신사업인 2차 전지가 생각보다 빨리 진행되고있어서 놀랬습니다. 올해 샘플다 뜨고.. 내년이면 시제품 나오면서 매출에 슬슬 기여할 거라고 하셨으니..

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다들 아시겠지만 2차전지 사업 또한 향 후 미래가 몹시 밝은 테마 아니겠습니까? 2차전지 섹터는 크게 공부를 해본 바 없어서 동사가 추진하는 음극재가 2차 전지에서 어느 정도 파이를 차지하는지는 모르겠지만, 그래도 한 다리 걸치지 시작하면서 신규 성장 모멘텀을 발굴했다는 게 참 좋은 거 같습니다.

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탄탄한 본연의 사업을 바탕으로 해당 사업에서의 신기술 개발과 또 다른 신사업 개척!

멋진 회사인 거 같습니다 ㅋㅋㅋ

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요즘 가격이 올라 목표 밸류에이션에 다와 가는 느낌인데요.

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EPS가 성장했고 글로 벌리 사업이 호황인만큼 PER을 리-레이팅 해야 하나 또 다른 저평가 종목으로 갈아타야 하나..

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고민이 되는 부분입니다.

----------주담 통화 20.12--------------

안녕하세요 우리 하나머티리얼즈에 관심을 가지고 투자하고 있는 소액주주입니다.

공부하던 중 몇 가지 궁금한 바 있어 전화드렸는데 시간 좀 내주시겠습니까?

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1. 반도체 산업의 증가에 Si 발 매출은 21년에 더욱 개선될 것으로 기대하는데 우리 회사의 시선은 어느 정도로 보시는지요?

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사업계획 올해 대비 15~20% 정도로 가이던스 잡고 있다.

​

2. 현재 메모리 발 매출이 90%가량으로 알고 있는데 비메모리 발 매출이 어떤 부분 때문에 낮다 생각합니까?

​

tel발 비메모리 장비가 삼전 등 매출이 발생하는 것에 따라 달려있다. 따로 메모리, 비메모리를 구분하지는 않고

전방 장비사의 매출에 따라 변동이 있는데 비메모리 산업도 앞으로 좋아질 것으로 기대하기에 해당 매출도 증가할 것으로 기대한다.

​

3. AMAT, 세메즈, 램리서치 등 다양한 고객사를 확보하고 있는 것으로 알고 있지만 도쿄일렉트론 발이 큰 비중으로

알고 있습니다. 이 매출의 밸런스가 맞춰질 것으로 기대하고 있는지요?

​

매출 다변화의 의지는 늘 가지고 있다. 그러나 이는 외부의 변수가 큰 편이고.. tel와 세메스가 메인이고

amat 같은 경우에는 점차 매출이 증가 중이어서 유의미한 데이터가 나올 수도 있으나 램리서치 같은 경우에는 아직 크게 늘어날 계획은 없다.

​

4. 개발한 Sic 기술을 바탕으로 sic웨이버 개발과 같이 전력반도체 관련 사업군의 영위 계획은 있습니까?

​

동사가 영위하는 것은 sic ring에 관련된 산업인데 추가로 전력반도체 쪽까지 나가려면 별도의 연구나 개발이 필요한데 계획은 없다.

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5. 신규 사업에 스마트 팩토리 관련으로 언급해뒀는데 우리 회사가 생각하는 구체적인 사업 영역이 무엇인지 알 수 있을까요?

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스마트 팩토리 소프트웨어 쪽에 진출 계획이다. 하나 계열사 공장에서 운용되는 기기들에 필요한 부분을 적용하고자 함에 있으며

매출단에서는 아직 미미한 수준이다. 아직 걸음마 단계이다.

----------------------------------------------하나머티 분석글 20.11-------------

지지난주부터 조금씩 공부 중이었는데..

반도체 소재주로서 Si 쪽에 중점을 둔 회사죠.

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해당 부분은 기존에도 강점을 가진 회사로서 삼전 쪽 매출이 탄탄하고 대주주중에 도쿄일렉트론도 있으며 세메스 향 매출도 꾸준히 발생하는 중이더라고요.

​

기존에 같이 영위하던 특수가스 부분의 매각도 이번에 마무리됐고..

​

1. 투자 아이디어

특히 TEL과의 돈독한 관계가 눈에 잘 들어오던데.. 뉴스 기사로도 자주 보였고요. TEL에서 자사의 장비에 들어갈 SiC Ring 쪽을 하나에 맡겼고 드디어 제품의 생산에 성공해서 조만간 양산에 들어갈 거 같더라고요.(제품 승인 완)

앞으로 점점 더 미세화 공정으로 나가는 현 상황에서 Dry Etching은 필수요소인데 이에 필요한 장비를 납품하는 TEL에 다시 하나머티리얼즈가 납품하게 된 거 같습니다.

회사 관계자 말로는 AMAT나 램리서치 등 고객사 다변화한다고 하는데.. TEL이 대주주고 해서 쉽지는 않아 보입니다.

19년 480억, 20년 1월부터 6월까지 94억여 원을 들여 공장의 신증설 및 보완투자 한 부분이 해당되겠죠. (아산사업장)

기존에 해당 부분의 강자는 티씨케이이죠.

​

2. 호재 이슈

또한 작년 해서 기존에 해오던 신규 공장 건도 마무리돼서 토지, 건물, 장비 단에서 투자 차감도 금번 반기로 사라질 테고.. 이제 감가상각비가 까이겠지만.. 미래를 향한 투자니깐요!

반도체 호황기에 착착 대비해뒀으니 이제 쏟아지는 발주 주문을 열심히 소화할 일만 남은 거 같네요 ㅋㅋ

20년 반기 기준 가동률도 88%로 몹시 양호합니다. (19년은 83%)

매출도 꾸준히 우상향 중이며 그에 맞게 EPS도 잘 올라오는 중입니다.

반도체의 새로운 사이클에 한 파이를 충분히 나눠먹을 역량이 있는 반도체 소재 회사로 보입니다!

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3. 경영진의 평가

경영진 또한 미래를 차근차근 잘 준비해나가는 것으로 보이고 또 보수도 매출액, 순이익 대비 많이 받아가는 거도 아니고요. 금번에 미래의 신규 먹거리로 이차전지 - 음극재 시장 진출한다 하죠? 탄탄하게 반도체를 바탕으로 수익을 내고 이를 발판으로 배터리까지로의 확장이라.. 기술력 있는 회사니 충분히 미래가 이쁘게 그려집니다 ㅎㅎ

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4. 간단한 밸류에이션

현재 PER16배인데 이는 작년 순이익 277억에서 측정된 값이죠.

매출액과 영업이익은 작년 동 분기 대비 20~30%씩 증가했고 심지어 3분기는 75%나 성장했죠...

올해는 작년 대비 20~40% 정도 증가하지 않을까.. 따라서 20년 예상되는 영업 이익은 작게는 490억 많게는 560억 단으로 예상됩니다.

19년 반기 EPS 대비 20% 증가했는데 이를 바탕으로 예상해보자면 금년 예상 EPS는 1870으로 계산됩니다.(19년 EPS 1525) 좀 더 공격적으로 35% 증가 시 2058까지도...

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5. 프리미엄!!

- 삼전과 TSMC, 하이닉스 등 앞으로의 매출 증가에 대비 공장을 증설하는 등 공격적 투자를 한다는 점"공장이 많아지가동률이 올라가면 소재주는 혜택을 많이 보겠죠? 또한 삼성은 항상 납품처를 2개 이상 두고 경쟁시킨다는 점에서 기존에 티씨케이가 독점하던 SiC 분야에서 신규 진입이 기대됩니다.)

- TEL과의 돈독한 관계: 반도체 장비업체 세계 3위인 TEL과의 돈독한 관계는 앞으로도 기술 유행에 처지지 않고 트렌드를 충분히 따라갈 수 있을 거라 보입니다.

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6. 목표가

늘 그렇지만 멀티플을 측정하는 게 참 어렵습니다 ㅠ

티씨케이의 경우 현재 25배의 멀티플을 적용받고 있습니다만.. 티씨케이 또한 반도체 호황기에 접어든다면 30배까지도 갈 수 있지 않을까 싶네요.. 아무튼 아직까지 티씨케이의 위상을 따라잡기엔 한참 멀었다고 보여서 동일한 멀티플을 적용하긴 무리가 있지 않나 싶고요.

제 생각은 PER 15가 현재에선 적절하다 생각합니다만 앞서 언급한 프리미엄 요소들로 많게는 18배까지는 고려해 볼 수 있지 않나... 생각됩니다.

따라서 EPS * PER 공식에 따라서

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<15배 기준>

28050 ~ 30870

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<18배 기준>

33660 ~ 37044

과 같이 생각됩니다.

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