루트로닉 - 21년 4분기 실적 대박 IR 자료 및 밸류에이션

1. 예상했던 대로 실적은 대박 났네요 ㅎㅎ 꾸준히 수출입 데이터를 트레킹해왔던 게 성공 포인트!

 

• 전형적인 잘되는 회사의 모습 ㅎㅎ
• 훌륭한 제품 > 판매 떡상 > 영업 레버리지 > 현금흐름 떡상 > 차입금 갚기
• 과연 이게 끝이냐.. 이제 시작이라고 봅니다만~~
• 영업레버리지는 22년 23년 지속적으로 증가할것으로 기대해봅니다.

 

2. 연결 재무 상태표

 

• 21년 한해 내내 분기 별 매출 증가를 기록해온 대단한 회사.
• 전통적인 성수기는 4분기이고 비수기는 2분기임.
• 그런데 놀라운 사실! 21년 4분기 매출이 20년 2분기보다 훨씬 많음!
• 더 놀라운 사실은 21년 4분기보다 22년 1, 2월 퍼포먼스가 더 좋음 ㅎㅎㅎㅎ

 

3. 향 후 전망

 

• 현재 미국, 유럽 같은 선진국 위주로 포스트 코로나 정책을 펼치고 있죠? 마스크 벗기, 거리 제한 완화 혹은 없앰 등..
• 22년은 해당 정책이 더욱 본격화 되서 코로나 전과 진배없이 돌아간다고 판단해본다면 리오프닝 섹터로 엮인 미용의료 쪽도 당연히 수혜를 볼 수밖에 없겠죠
• 그 증거로 미국, 독일 법인의 매출이 20년 대비 21년에 크게 증가했구요.
• 또한 이런 흐름에 발맞춰 루트로닉은 해당 국가 들에 영업 인력을 대폭 늘렸습니다. (인건비 증가)
• 이런 인건비 증가는 얼마든지 환영하네요 ㅎㅎ
• 따라서 증가한 고정비에 더더욱 늘어난 영업 레버리지를 기대해 볼 수 있습니다.
• 추가로 일본은 아무래도 제이시스가 꽉 잡고 있고.. 중국에서의 업사이드를 해볼 만하려나요?

 

4. 밸류에이션

 

이어지는 본문에서 관련 글이 나옵니다. 계속 봐주세요~

 

 

 

• 21년 4분기의 경우 인건비 집행이 커서 순이익단에서 조금 미끄러졌고 그래서 시장의 기대보다 못 미쳤다 판단했는지 주가는 조금 빠졌죠.
• 그러나.. 저는 시장의 오해라고 판단했고 기존에도 제법 들고 있었지만 오늘 좀 더 샀습니다~!
• 하지만 핵심은 매출액과 영익 증가라는 사실!!!
• 22년은 보수적으로 잡아도 OPM 20% 는 무난히 달성해 줄 것으로 기대합니다.
• 21년 4분기 매출액 기준으로 * 4 해서 22년 매출액 2200억 타깃으로 잡고 보자면..
• 22년은 약 440억의 영업이익이 기대되네요.
• 21년 4분기 영업이익 기준으로 * 4 해서 22년 영업이익 360억으로 21년 298억 대비 21% 증가해 줄 것으로 기대합니다.
• 매출액 증가에 따라 영업 레버리지 발생에 맞춰 440억 도 무난하다 판단하지만 360억 기준으로 보고 판단하더라도..
• 현재 클래시스, 제이시스메디칼 보다 저렴한 멀티플인데 20배만 무난히 가줘도 7800억이고요.
• 지금 시총 5500억인데 42%의 업사이드 / 영업 이익 기준으로 보면 60% 업사이드는 무난할 것으로 판단합니다.