2022년 7월 매크로 신호

2022년 7월 매크로 신호 분석해봤습니다.

 

매크로

• 미국은 둔화 시그널이 나오면서 꺾이고 있고요. PMI 꺾이고 재고는 쌓이며 산업 생산은 둔화되고 있네요.
• 한국은 둔화 한가운데로 들어가는 모양새입니다. 수출 주도형 국가인 한국은 일종의 세계 경기 선행 지표로 볼 수 있는데 PMI는 경기침체인 50 이하로 들어갔으며(세계 경기 침체 의미) 고물가는 계속 괴롭히고 있습니다. 스태그플레이션의 시그널이라 볼 수도 있겠네요. 
• 이미 경기 선행지수는 모두 침체 국면으로 들어갔고 장단기 금리차도 20년 내 저점을 경신하냐 마냐 싸움으로 들어갔을 만큼 상당히 낮은 수준에 들어갔습니다.
• 반전포인트는 중국의 경기부양이 2008년처럼 다시 세계를 이끌고 갈 수 있냐이지만... 이제는 쉽지 않은 모양새입니다. 
• 외부적으로는 프렌드 쇼어링, 경제 블록화, 반도체 전쟁, 미중 정치 이슈가 있고요.
• 더불어 내부적으로는 중국 내부도 상당히 곪았는데요. 부동산 이슈가 상당한 메가 펀치인데 정부가 컨트롤하기 쉽지 않아 보입니다. 뇌관이 상당해요 지금.
• 그럼에도 불구하고 쉴러 PE는 아직 높습니다. 00년 IT 버블 당시인 23 수준까지 빠지면 앞으로 20%가 빠지겠고 08년 리먼까지 간다면 반토막인데 과연 어떨까요 이번엔..
• 이제 경기 둔화로 들어감에 따라 본격적으로 EPS가 꺾이는 국면에 들어갈 것으로 예상되는데요. 주가=PER*EPS 흐름에서 PER은 이미 어느 정도 조정받은 현 상황에서 EPS까지 꺾이면 주가도 따라서 내려오겠네요. 이번엔 얼마큼 내려갈까요? 
• 매크로에서 읽는 신호는 이렇기에 현금 비중 조절이나 해당 경기 국면에서 유리한 섹터를 매수한다던지 잘 대응해야겠습니다.